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俄经济:得救还是死缓?

2014-12-20 08:37 来源:澳洲通   阅读:11846  

摘要:俄罗斯也玩起了“贷款延期、假装没事”的把戏。毕竟,这一招之前在希腊不就挺管用?

俄罗斯刚刚挽救了该国货币和银行业,或者更准确地说,使其得以苟延残喘。


 俄罗斯既没有向银行系统投入大量硬通货,也没有许诺会注入更多资金(至少在明年之前不会),它所做的,只是放松了(在愤世嫉俗者看来,是放弃了)大部分用于判定是否具有偿付能力的审慎标准。通俗点说,就是让银行无限期的假装它们将收到借款公司的还款。

在我们继续深入讨论之前,很多非常受人尊敬的观点表示,放宽审慎标准恰恰是危机时期所应采取的行动,这可以避免风险在脆弱的银行体系内骤然凸显,从而使得情势不必要的恶化。当你有理由相信危机可能只是暂时的,你所面对的只不过是流动性危机,而非偿付危机时,就更有理由这么做。这是美国和欧洲自2008年以来反复讨论得出的结论。

俄罗斯认为,其危机只是暂时的,是由于石油市场面对供给冲击反应过度所造成的,而油价终究会回归长期均衡的水平,使得俄罗斯经济得以恢复正常(虽然需要稍微紧缩开支)。因此,当前因客户恐慌造成的银行流动性短缺必须被克服,最终一切将安然无恙。

本着这种精神,俄罗斯银行再也不用按市场价格对其债券投资组合进行计价。它们可以假装自己所持有的头寸一美元仍然价值100美分,尽管事实上,如果现在它们被迫清偿,其持有的头寸一美元仅能作价20美分。银行还能够按照三个月前的汇率记录外币贷款。这两项措施降低了银行为满足法定标准必须持有的(卢布标价)资金额。

更棒的是,现在你还可以将所有外币标价的信用风险转嫁给俄罗斯中央银行,央行现在将接受外汇债券作为企业美元贷款的抵押。换言之,如果情况糟糕到极点,怎么从正在破产程序中的某塞浦路斯贸易分公司拿到钱这种事,就让俄罗斯央行来担心吧。严格来说,信用风险不能像卖断那样直接转移,但影响却大致相同:你先得到现金,日后我们再来担心贷款质量。

银行也获准提高存款利率,以鼓励人们将资金留在银行系统。这打破了之前的逻辑,即禁止超高存款利率,因为其通常是即将破产的银行压箱底的最后一招。

但是,这里的重点是债务危机迷们所说的“贷款延期、假装没事”(Extend and Pretend)的精髓。即使你不得不重组贷款、推迟还款、改变币种并降低利率,你依然无需改变你给予此项贷款的风险权重(因此,你仍然无需为这些贷款预备更多资金)。

这使得俄罗斯国家支持的企业(按照巴塞尔协定III的规则,这些企业的本币债务风险权重大都为零)能随心所欲的对国内银行违约,因为(就针对贷款的准备金而言),贷款机构将能假装什么事都没有发生。

另一项规定的效果大致相同,暂停受制裁影响企业的风险权重。即使你不得不承认贷款发生损失,俄罗斯央行现在将给你两年,而非一年的时间为贷款进行拨备。

如上所述,这些都在一定程度上有道理,但必须基于一个基本假设,即危机是暂时的,而且你的客户都将留在俄罗斯,真正解决他们的问题。

然而,历史表明,很多人宁愿购买前往伦敦的单程机票,然后用剩下的欠你的钱避免被引渡回俄罗斯。

监管机构采取此类措施时,往往是自欺欺人。这是一场赌博,如果油价反弹,俄罗斯可能会成功,至少是部分成功。这将导致西方银行不再向任何俄罗斯银行提供贷款,不过它们本来也已经停止了向后者放贷,所以短期来看几乎没有什么损失。

但是,如果制裁不取消,而且油价明年稳定在每桶60美元左右,那么到明年夏季,俄罗斯银行业的局势,将如迈克尔•杰克逊的MTV《Thriller》那般充满恐怖气氛。

(财富)

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